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02

2017

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03

正邦科技:生猪养殖行业“黑马”策马扬鞭

作者:

兴安药业


未来3-5年散养退出、规模化养殖企业快速扩张是行业发展的主要趋势。

1、规模化企业黄金扩张期来临

        未来3-5年散养退出、规模化养殖企业快速扩张是行业发展的主要趋势。城市农民工工资稳定、快速的增长,以及农民工就业条件的不断改善,导致生猪养殖户机会成本大大提高;目前“杜长大”三元杂交商品猪是我国猪肉生产的主力,外国猪种更适合于在技术力量较强和管理水平较高的规模化养殖场进行养殖,而不适合于散养;大型规模化养殖企业在拿地、疫情防治、融资方面均比中小规模养殖企业有优势,大型规模化企业是生猪养殖行业扩张主体。

2、公司定位:深耕生猪养殖产业
  • 目前公司已形成“种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工销售”的一体化产业链。
  • 公司良种猪繁育体系基本形成。
  • 轻资产运作模式实现全国快速扩张。
  • 种猪、仔猪环节主要采取自繁自养方式,而在育肥猪环节,企业会根据不同区域的养殖文化、公司核心竞争力而采取不同的养殖模式。

3、业绩增长确定性

        随着公司养殖基地的逐步建成,预计公司12年/13年/14年生猪出栏量将达到130万头/200万头/300万头是大概率事件。而公司饲料业务随着产能利用率的提高,预计12年/13年/14年饲料销量分别为400万吨、500万吨、550万吨。

4、公司估值与投资建议

        我们测算公司11年/12年/13年公司EPS分别为0.30元/0.70元/0.86元,对应PE为35&tiMEs;、15×、12×。而当前畜牧养殖行业12年业绩对应PE平均值为20×。鉴于公司12年业绩将大幅提高及未来3年业绩保持稳定增长特征,我们认为公司估值应获得一定溢价。我们给予公司2012年业绩20-25倍PE,给予“推荐”评级。

(信息来源:中国猪业网)

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